Tento týden poprvé za téměř měsíc zaznamenala americká spotová bitcoinová ETF dva po sobě jdoucí čisté přílivy kapitálu (311,5 milionu dolarů), čímž přerušila „krvavou sérii“, která trvala od poloviny ledna. Uvidíme, jestli se trend potvrdí také za středu.

Podobně jsou na tom také solanové ETF, které s řádově menšími objemy (celkem zatím drží pod správou kapitál v hodnotě asi jen sedm set milionů dolarů) zaznamenaly 10. února nejlepší výkonnost téměř za celý měsíc. Solanové ETF fondy přerušily dvoudenní odlivovou sérii a v úterý zaznamenaly čistý příliv ve výši 8,43 milionu dolarů, což je jejich nejvyšší denní objem od 15. ledna. Zajímavé je, že ETF toky jsou tentokrát trochu v rozporu s brutálním výprodejem (nejen) solany na spotovém trhu.

Etherové ETF za první dva dny týdne také zaznamenaly pozitivní přítoky, a to ve výši 70,8 milionu dolarů.

Znamená to, že se sentiment pomalu otáčí, jen o tom spotový trh ještě neví? Uvidíme, každopádně se opět začínají objevovat pozitivní tržní prognózy. Například investiční banka J.P. Morgan v pondělní zprávě tvrdí, že letos navzdory nedávnému propadu trhu očekává jeho další růst, který půjde na vrub hlavně institucionálním investorům a transparentní regulaci.

Výzkumná společnost Bernstein pro změnu trvá na své dřívější prognóze ceny bitcoinu na úrovni 150 000 USD do konce roku a popisuje současnou tržní korekci jako fundamentálně nejvíce bezdůvodný pokles v historii obchodování s tímto aktivem. My se ale už podíváme raději na novinky.

– Česká národní banka vydala ve středu 11. února prvních šest MiCA licencí poskytovatelům služeb souvisejících s kryptoaktivy, celkem obdržela 248 žádostí, drtivou většinu na poslední chvíli, v závěru července 2025, tedy bezprostředně před uplynutím stanovené lhůty. To se ale dalo předpokládat, mnohem zajímavější je, že v rámci celé EU obdržela ČNB jeden z nejvyšších počtů žádostí vůbec.

Přestože je jasné, že ne všechny žádosti mají šanci na projití (část byla ostatně nejspíš podána jen účelově v rámci hry o čas a snahy prodloužit své působení na trhu bez licence v přechodném období), ani ostatní žadatelé nemusejí zatím zoufat, jak uvádí sama centrální banka, posuzování dalších žádostí pokračuje ve lhůtách stanovených samotnou evropskou direktivou.

„Licenční řízení podle nařízení MiCA je administrativně i odborně velmi náročné. Obdrželi jsme 248 žádostí a každou z nich posuzujeme individuálně a důsledně podle jednotných evropských pravidel. Vydání prvních povolení potvrzuje, že jsme tento mimořádný nápor zvládli při zachování vysokých nároků na kvalitu a ochranu klientů,“ okomentoval Jan Procházka, člen bankovní rady ČNB.

Licencované subjekty mohou slavit, zároveň jim ale s nabytou licencí přibývá řada nových povinností. O tom, jak bylo těžké tu svoji získat, hovoří pro Forbes v exkluzivním středečním rozhovoru šéf Anycoinu Marek Kyrsch. Mezi další šťastlivce patří také společnost Invity Finance ze stáje SatoshiLabs.

A když už je řeč o nařízení MiCA, Evropská komise s koncem ledna zahájila řízení proti Maďarsku. Jeho nově zavedený tvrdý režim regulace kryptoměn je totiž s tím evropským údajně neslučitelný.

Jde o to, že Maďarsko si ke změnám, které vyžaduje MiCA, ještě přidalo a zavedlo požadavek na „národní validaci“. Podle ní musejí být všechny kryptotransakce schváleny vládou autorizovaným „validátorem“ a obchodování v rozporu s předpisy může vést k trestní odpovědnosti jak pro poskytovatele, tak pro uživatele. Tato dodatečná vrstva od ledna fakticky zmrazila maďarský trh s kryptoměnami.

– Zatímco trh se pomalu smiřuje s variantou, že je čtyřletý cyklus a s ním nastupující medvědí trh možná zpátky ve hře, Michael Saylor se nebojí odvážných prohlášení. V úterním rozhovoru pro Squawk Box ekonomické televizi CNBC řekl, že bitcoin v příštích čtyřech až osmi letech dvakrát až třikrát překoná index S&P 500.

Saylorova společnost Strategy, která si dlouhodobě buduje svou bitcoinovou pozici prostřednictvím dluhového a akciového financování, také v pondělí opět nakupovala. Do svých rezerv přidala dalších 1142 bitcoinů za přibližně devadesát milionů dolarů. Celková bitcoinová pozice firmy tak dosahuje již 714 644 BTC, tedy asi 3,4 % nabídky bitcoinů, která bude kdy v oběhu.

Saylor během rozhovoru také opět odmítl obavy z toho, že by jeho společnost byla nucena v dohledné budoucnosti prodávat, a prohlásil, že „Strategy plánuje nakupovat bitcoiny každé čtvrtletí, a to už napořád“. Jejich prodej je prý mimo hru.

Rozhovor přichází relativně krátce po tom, co CEO Strategy Phong Le investorům nastínil rizikový limit společnosti. „Rozvaha by čelila významnému tlaku pouze v případě, že by bitcoin klesl na zhruba 8000 dolarů a zůstal by na této úrovni pět až šest let,“ uvedl Le. Podobnou tezi v rozhovoru zopakoval i sám Saylor.

„Když bitcoin spadne o devadesát procent a zůstane tak nejbližší čtyři roky, jediné, co se stane, že budeme refinancovat dluh,“ dodal. Společnost podle něho má hotovost na to vyplácet dividendy a financovat svůj dosavadní dluh po dobu dvou a půl roku.

– Spoluzakladatel Etherea Vitalik Buterin v pondělí na X nastínil svoji aktualizovanou vizi toho, jak by se měly podle něho veřejný blockchain a jmenovitě Ethereum doplňovat a prolínat s umělou inteligencí. Role Etherea v této vizi má spočívat ve formování toho, jak se v reálném světě systémy umělé inteligence koordinují, interagují a řídí.

Vitalik zde dále tvrdí, že cílem AI vývoje by neměla být rychlá honba za AGI (obecnou umělou inteligencí), ale spíše zaměření na hodnoty jako decentralizace, lidská svoboda a bezpečnost. A právě zde může podle něj Ethereum sehrát velkou roli. Může totiž fungovat jako infrastruktura (je to ostatně platformní blockchain), která umožní decentralizovanou a důvěryhodnou AI ekonomiku, jež bude protikladem centralizovaných AI systémů komerčních společností a dalších třetích stran.

Ethereum podle něho může fungovat jako efektivní „ekonomická vrstva“ pro AI interakce a koordinační systémy mezi AI agenty (viz také Top story z minulého Cryptoshotu). Zajišťovala by například platby za API volání AI agentů pomocí zero-knowledge (ZK) plateb, najímání botů, systémy reputace či on-chain řešení sporů.

To by umožnilo autonomním agentům vzájemně komunikovat v decentralizované a nezávislé síti místo centrálních uzlů a služeb, které Vitalik vnímá jako rizikový vektor.

– Současná volatilita na trhu vybudila čínské finanční úřady k nové aktivitě a společnému prohlášení, že veškerá činnost související s kryptoměnami zůstává v rámci pevninské Číny nelegální (zakázaná je od roku 2021). Úřady zároveň rozšířily vymáhání práva vůči kryptu také na tokenizaci reálných aktiv a offshore stablecoiny vázané na čínský jüan.

V oznámení ze 6. února Čínská lidová banka a několik dalších státních orgánů uvádějí, že spekulativní aktivita zahrnující virtuální měny a tokenizovaná aktiva narušila finanční řád. Orgány zopakovaly, že kryptoměny a stablecoiny nemají právní status měny, a nemohou tudíž obíhat jako peníze. Oznámení také výslovně zakazuje vydávání stablecoinů vázaných na jüan bez schválení regulačního orgánu.

Směrnice rozšiřuje dohled i na zahraniční struktury, pokud jsou jejich tokenizační aktivity spojené s domácími aktivy nebo právy, a uplatňuje na ně dohledovou strategii „stejné podnikání, stejné riziko, stejná pravidla“.

– Dohled nad kryptotrhem zpřísňuje i Jižní Korea. Jihokorejský úřad pro finanční dohled zpřísňuje kontrolu nad sektorem kryptoměn a hovoří o tvrdších sankcích pro špatné aktéry, cílem je snaha zajistit integritu trhu a lepší ochranu zákazníků.

V pondělí 9. února úřad oznámil, že jeho letošním politickým programem bude „dohled nad vysoce rizikovým chováním na trhu s kryptoměnami“, paralelně oznámil, že hodlá přísněji vymáhat práva vůči finančním institucím (netýká se tedy jen kryptofirem), které trpí selháním v oblasti IT (technické) a kybernetické bezpečnosti.

Pokud jde o první bod, regulátor plánuje například cílené vyšetřování praktik, které narušují spravedlivé obchodování na kryptotrzích. Spadají sem cenové manipulace ze strany market makerů a velkých držitelů kryptoaktiv, umělé zvyšování cen tokenů s omezenými vklady nebo výběry, zkreslení cen způsobené automatizovanými obchodními systémy a šíření zavádějících informací prostřednictvím sociálních médií.

– Evropská unie zvažuje „zákaz všech transakcí s kryptoměnami s Ruskem“ (pomiňme teď obtížnou technickou realizaci podobného plánu), chtěla by tak omezit úspěšné ruské obcházení sankcí prostřednictvím digitálních aktiv. Tvrdí to alespoň ve své úterní zprávě deník Financial Times na základě evropského dokumentu, který se k jeho redaktorům dostal.

I když zní plán velikášsky, ve skutečnosti jde hlavně o to, že se EU snaží zablokovat hydru (neplést s již nefunkčním legendárním východním darkwebem) v podobě neustále se objevujících napodobenin ruských kryptoměnových subjektů vyčleněných z platforem, které již podléhají evropským sankcím. EU také navrhuje zákaz vývozu určitého zboží dvojího užití.

– A když už jsem u Evropské unie, Evropský parlament v úterý poprvé výrazně podpořil (438 europoslanců pro a jen 158 proti) digitální euro a schválil vyjednávací pozici Evropské rady ohledně této digitální měny centrální banky s online i offline funkčností.

Šéfka Evropské centrální banky Christine Lagarde se paralelně nechala slyšet, že bez rychlé akce týkající se pěti bodů, kde je digitální euro jedním z nich, EU ohrožuje svoji finanční autonomii i růstový potenciál. Mezi další body patří vytvoření investiční unie, prohloubení jednotného trhu, podpora inovací a posílení základního institucionálního rámce bloku.

Poslanci EP si myslí, že je zavedení digitálního eura nezbytné pro posílení měnové suverenity EU, snížení fragmentace maloobchodních plateb a podporu integrity a odolnosti jednotného trhu. Pokud jde o kryptoměny, chtějí, aby ECB zintenzivnila jejich monitoring.

„Pokud bude rostoucí digitalizace plateb ponechána výhradně na soukromých subjektech a subjektech mimo EU (narážka hlavně na dolarové stablecoiny), hrozí vznik nových forem vyloučení jak pro uživatele, tak pro obchodníky,“ uvádí úterní tisková zpráva Evropského parlamentu.

Pokud byl letošní leden pro vývoj ceny bitcoinu výkonově nejslabší od roku 2022, první dva únorové týdny pořádně otestovaly nervy jeho držitelů a také přinesly nejvolatilnější obchodní seanci od halvingu v roce 2024 (32% pokles ceny bitcoinu z 90 000 na 60 000 USD v dolarovém páru). Ztráty oproti historickému ATH z října 2025 přitom překročily 52 procent.

S negativními narativy, které s každou velkou bitcoinovou korekcí vyskakují jako houby po dešti, si tak leckterý vlastník bitcoinu klade otázku, jestli sedí ve správném vlaku a kdy už propad skončí. Dobrá zpráva je, že na rozdíl od předchozích výprodejů způsobených nucenými likvidacemi se poslední velký pokles vyznačoval „panickým“ spotovým prodejem bez ohledu na cenu (tímto způsobem prodávali zejména těžaři, jejichž rezervy klesly na přibližně 1,801 milionu BTC, což je blízko historického minima), který vyvrcholil největším jednodenním poklesem tržní kapitalizace v historii bitcoinu. Cena se během něho krátkodobě dotkla hranice 60 100 USD, načež následoval silný odraz.

Proč by to mohlo být paradoxně dobře? Podobné chování totiž zpravidla odpovídá spíš pozdním fázím než začátkům trendu, potvrzují to ostatně i realizované ztráty on-chain (přesuny bitcoinů k novým majitelům), které vzrostly nad 1,2 miliardy dolarů denně. Druhou dobrou zprávou je, že došlo k podstatnému snížení pákového efektu, přičemž otevřený zájem na futures trzích klesl téměř o 50 % od svého vrcholu. Tím se významně snížila křehkost trhu.

Já bych se dnes chtěl zastavit ještě u trochu jiného alternativního indikátoru stavu trhu a tím je „stablecoinová dominance“, tedy poměr tržní kapitalizace stablecoinů k celkové tržní kapitalizaci ostatních kryptoměn. Ta totiž často lépe než co jiného odráží sentiment v celém kryptoměnovém prostoru a její významný růst se historicky často shodoval se dny tržního cyklu.

Princip je vlastně jednoduchý – akumulace kapitálu ve stablecoinech totiž předchází jeho rotaci zpět do rizikových aktiv. Když totiž na trhu významně vzroste množství stablecoinů, znamená to zároveň, že je na trhu připraveno hodně kapitálu k potenciálnímu nákupu, hned jak se sentiment otočí. A to je druhý bod, který nás bude zajímat. Změnu trendu zpět na býčí totiž předchází vždy buď stabilizace, nebo pokles stablecoinové dominance.

Korekce z minulého týdne posunula dominanci stablecoinů nad 10 % (přibližně na 10,3 %), tím se stablecoiny dostaly na podobnou úroveň jako během kolapsu burzy FTX Sama Bankmana-Frieda v listopadu 2022. Vrchol stablecoinové dominance v roce 2022 dosáhl 11,5 % a pak následoval obrat trhu.

Jenže to není na celé věci nejzajímavější. Podle Kaiko Research během tohoto pohybu na rozdíl od kaskád nucených likvidací v roce 2022 zůstal objem stablecoinů více méně stabilní a za nárůst dominance tak může hlavně pokles kapitalizace bitcoinu. Kaiko to přikládá hlavně rezignaci retailových investorů a zpochybňuje to podle něj skutečnou paniku na trhu. Problém samozřejmě je, že dominance může zůstat zvýšená po celé měsíce, než se trend začne skutečně otáčet. Jinými slovy její vysoké hodnoty se přímo nerovnají bezprostřednímu tržnímu dnu. /Zdroj: Kaiko Research

Bankman-Fried je zpět

Zneuznaný bývalý kryptomiliardář Sam Bankman-Fried je zpět. Tedy ne že by byl na rozdíl od své expřítelkyně a bývalé ředitelky svého hedgeového fondu Alameda Research Caroline Ellison zpátky z vězení, ale otrnulo mu. Z vězení (zprostředkovaně) tweetuje, že ve skutečnosti FTX nikdy nezbankrotovalo (protože nikdy nepodal příslušný formulář s žádostí o bankrot), a požaduje nový proces. Mimo jiné tvrdí, že Bidenovo ministerstvo spravedlnosti umlčelo svědky během předchozího procesu se společností.

Sam Bankman-Fried začal prohlašovat, že má nové důkazy, které dokládají, že americké ministerstvo spravedlnosti za prezidentství Joea Bidena umlčelo klíčové svědky v jeho případu, a domáhá se proto nového procesu. V tom předchozím byl ve čtvrtek 28. března 2024 odsouzen k 25 letům vězení za podvod. Stejný podvod, který vyvrcholil kolapsem kryptoburzy FTX v listopadu 2022 a poslal bitcoin na okamžik pod dvacet tisíc dolarů.

Prokurátoři tehdy uvedli, že desítky tisíc lidí a společností po celém světě přišly o miliardy dolarů poté, co Bankman-Fried doslova vyraboval účty zákazníků burzy, aby poskytl miliony dolarů na politické dary, uplácení čínských úředníků, riskantní investice a nákup luxusních nemovitostí v Karibiku.

Jeho svého času enormně rychle rostoucí burza patřila během býčího trhu v letech 2020 až 2021 mezi nejpopulárnější centralizované kryptoburzy vůbec a na vrcholu své slávy byla druhou největší po Binance. Vedle zákazníků, které lákaly například nulové poplatky nebo pokročilá platforma pro obchodování derivátů, si burzu oblíbil také venture kapitál. Ještě v lednu osudného roku, kdy došlo k její implozi, získala společnost další investici ve výši čtyři sta milionů dolarů a její valuace vzrostla na 32 miliard amerických dolarů.

Zpět ale k Bankmanu-Friedovi a jeho případu. „Nové důkazy ukazují, že Bidenovo ministerstvo spravedlnosti vyhrožovalo několika svědkům, aby mlčeli nebo změnili svou výpověď. Mé odsouzení by mělo být zrušeno,“ uvedl například Bankman-Fried ve svém posledním příspěvku na X.

Zmiňuje také soudní podání z minulého čtvrtka, ve kterém požaduje nové projednání případu, a to podle federálního pravidla trestního řádu 33. Návrh se opírá o jedno z prohlášení bývalého zaměstnance burzy FTX a je nejnovějším, nikoli však prvním pokusem Bankmana-Frieda zrušit rozsudek.

Ten je totiž poměrně neúprosný a SBF si díky němu odpykává 25letý trest odnětí svobody v newyorské Metropolitní vazební věznici za to, že byl shledán vinným v sedmi bodech obžaloby souvisejících se zneužitím finančních prostředků zákazníků burzy. Ty měly být podle státních zástupců nelegálně přesměrovány do společnosti Alameda Research na pokrytí obchodních ztrát, což dále přispělo k burzovnímu deficitu 8,9 miliardy dolarů.

Nové podání se opírá o prohlášení Daniela Chapského, bývalého šéfa datové vědy v burze FTX, který v něm tvrdí, že nastínil svědectví, které by byl tehdy předložil u soudu, kdyby se ohledně toho cítil bezpečně. V prohlášení ze 13. července 2023 Chapsky říká, že mu jeho právníci „důrazně doporučili“, aby ohledně toho nevypovídal, protože by byl vystaven „mediálním útokům a mohl by čelit potenciálním odvetným opatřením ze strany obžaloby“. Zároveň měl také uvést, že podobná varování obdrželi i další bývalí zaměstnanci FTX, se kterými hovořil.

„Z obavy o své blaho a blaho svého okolí jsem nařídil svému právnímu zástupci, aby týmu Sama Bankmana-Frieda řekl, že nejsem ochoten vypovídat,“ měl uvést dále a dodal, že jeho výpověď by „vyvrátila chyby v prohlášení obžaloby o finanční situaci FTX a poskytla porotě přesnější informace“.

Zajímavější ale je, že nové prohlášení také zpochybňuje insolvenci burzy FTX. Chapského svědectví by podle prohlášení údajně vyvrátilo popis finanční situace FTX ze strany obžaloby, včetně tvrzení, že burza byla před podáním návrhu na konkurz v listopadu 2022 insolventní. V podání se tvrdí, že Chapsky potvrzuje, že oba subjekty, tedy burza FTX i fond Alameda Research, byly solventní a že jejich aktiva vždy převyšovala jejich závazky, a to údajně včetně listopadu 2022, kdy došlo k implozi burzy a nejhlubší fázi kryptoměnového medvědího trhu.

To je pro dnešek vše a budu se těšit na další shledání ve vašich mailboxech zase za týden.