Zatímco americký dluh dále bobtná a trh nervózně sleduje obnovené hrozby Donalda Trumpa ohledně cel, americký dolar se propadá stále hlouběji. Podle analytické platformy Messari, která poskytuje nástroje pro analýzu kryptotrhu, aktuálně dokonce slovy technické analýzy prolomil kritickou desetiletou úroveň podpory.

Namísto bitcoinu z tohoto koktejlu ale zatím těží především drahé kovy v čele se zlatem, o kterém před časem Warren Buffett prohlásil, že je to „dlouhá pozice na strach“. I když to tak ale na první pohled nevypadá, podle Messari se v pozadí tiše odehrává trochu jiný příběh.

Zadělává se prý totiž na raketové bitcoinové přecenění. Potíž je, že k němu zatím chybí vhodný katalyzátor. O to divočejší jízdu ale její analýza slibuje, až se sejdou vhodné podmínky. Firma samotná však přiznává, že se „nejedná o obchod pro dnešní den“.

Když už jsme u zlata, CEO Tetheru Paolo Ardoino v čerstvém rozhovoru pro Bloomberg uvedl, že cílem společnosti je stát se jednou z největších světových „zlatých centrálních bank“. Zajímavá rétorika i ambice pro (zatím stále) největšího emitenta stablecoinů a významného bitcoinového proponenta.

Tether každopádně akumuluje zlato poměrně rychlým tempem (jednu až dvě tuny týdně) a momentálně má držet zhruba 140 tun zlata v hodnotě přes 23 miliard dolarů. Uloženo, na rozdíl od třetiny zlatých rezerv Německa či Itálie, které patří mezi země s největšími rezervami tohoto kovu na světě, není v USA, ale v bývalém jaderném bunkru ve Švýcarsku. Nechme ale zlata, pojďme raději na kryptonovinky.

– Největší světová kryptoburza, tedy Binance, si konečně znovu dodala odvahy a zkouší žádat o evropskou MiCA licenci. Štěstí pokouší v Řecku u národního finančního regulátora Hellenic Capital Market Commission (HCMC), tedy řecké komisi pro kapitálový trh. Žádost je posuzována v rámci zrychleného procesu a rozhodně stojí za povšimnutí, že burza pro ni nezvolila nejbenevolentnější evropské trhy, jako je Malta (licenci zde získala například konkurenční OKX), Portugalsko či Litva.

Binance plánovala podání licence mnohem dříve. Po aféře z roku 2023, kdy Američané burzu v rámci sporu, který se táhl od roku 2018, obvinili z praní peněz a porušování amerických sankcí, což vedlo k odstoupení jejího zakladatele z ředitelské funkce a pokutě 4,3 miliardy dolarů, se ale z řady evropských trhů stáhla.

HCMC si na pomoc s posouzením žádosti přizvala pět globálních auditorských společností včetně PwC, Deloitte a KPMG.

– Spojené státy trápí masivní zimní bouře Fernan, jedním z jejích nečekaných důsledků je i znatelný pokles zapojených ASIC přístrojů pro bitcoinovou těžbu. Provozovatelé těžební infrastruktury totiž museli omezit spotřebu elektřiny, aby zmírnili tlak na přetíženou distribuční síť.

To pro změnu vedlo k dočasnému zpomalení vytěžení bloku, protože se celková hashrate sítě citelně propadla (na sedmiměsíční minimum). Extrémní chlad, sníh a led i na místech, kde byste jej nikdy nečekali (například na Floridě), totiž vedl k tomu, že více než milion obyvatel zůstalo bez proudu a provozovatelé sítí byli nuceni k extrémním opatřením kvůli úspoře energie.

Žádná tragédie to ale zatím není. Průměrná doba vytěžení bloku by měla běžně oscilovat okolo 10 minut, ta aktuální se pohybuje okolo 11,6 minuty a v sobotu 24. ledna, v době zatím největší krize, dělala téměř 15 minut. V roce 2021 došlo k úplně jinému extrému v poklesu hashrate a blok tehdy nebyl vytěžen neuvěřitelné 2 hodiny a 19 minut.

Tak či tak ale událost ukazuje na to, že extrémní koncentrace těžebních farem na jednom místě (v jedné zemi) nikdy není moc dobré znamení.

– Společnost Ripple spustila Ripple Treasury, firemní platformu, která kombinuje tradiční správu hotovosti s operacemi s digitálními aktivy v jediném systému. Společnost to uvedla v úterý na svém blogu.

Platforma je založena na podnikovém software GTreasury (původně chicagská společnost, kterou loni Ripple koupil za miliardu dolarů) a využívá blockchainovou infrastrukturu Ripple.

Firma chce tímto spojením zefektivnit přeshraniční platby, správu likvidity, vypořádání a další funkce podnikových pokladen. Ripple tvrdí, že nová platforma odemyká prostřednictvím jejího stablecoinu RLUSD možnost přeshraničního vypořádání za tři až pět sekund, zatímco tradiční vypořádací cykly mohou trvat několik pracovních dnů.

– V úterý také společnost Tether představila svůj nový stablecoin USAT (USA₮), který zatím vydá jen jako ERC-20 token v rámci etherového blockchainu. Na rozdíl od USDt (tetheru) jde o nativní americký dolarový stablecoin, který je federálně regulovaný a určený pro americký trh.

Tether jej vydává prostřednictvím Anchorage Digital Bank, která plní roli jeho emitenta, o správu rezerv a distribuci se pak stará Cantor Fitzgerald. S multimiliardovým USDt (187 miliard dolarů) se nicméně zatím nedá srovnávat, počáteční emise totiž dosahuje jen 10 milionů dolarů.

Problém dolarového stablecoinu USDt ale spočívá v tom, že je Američanům oficiálně nedostupný. Nový stablecoin je momentálně k dispozici na burzách Bybit, Crypto.com, Kraken, OKX a směnárně MoonPay.

Spuštění stablecoinu je reakcí Tetheru na schválení amerického stablecoinového zákona GENIUS Act v loňském roce. Zákon zavedl první federální rámec pro platební stablecoiny ve Spojených státech a odstartoval závody amerických bank a dalších firem ve vydávání vlastních dolarových stablecoinů.

– A stablecoiny ještě do třetice. Investiční banka Standard Chartered ve svém úterním reportu tvrdí, že americkým regionálním bankám (Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial a dalším) hrozí reálné riziko odlivu vkladů ve výši 500 miliard dolarů, za které může právě zrychlující se  stablecoinová adopce.

Globální vedoucí výzkumu digitálních aktiv v Standard Chartered Geoffrey Kendrick proto označil bankovní příjem z čisté úrokové marže (ta měří rozpětí mezi úroky z aktiv a úroky vyplacenými vkladatelům) jako  kritickou bankovní zranitelnost.

Problém spočívá v tom, že regionální americké banky na rozdíl od velkých institucí jako J.P. Morgan či Bank of America jsou na podobných úvěrových produktech až nezdravě závislé, takže migrace kapitálu do stablecoinů pro ně může mít zajímavé (a ne zrovna příjemné) důsledky. A to, že velcí stablecoinoví emitenti jako Tether a Circle dnes drží jen 0,02 % a 14,5 % rezerv v bankovních vkladech, situaci také příliš nepomáhá.

– Největší světový správce aktiv, společnost BlackRock, podal u americké Komise pro cenné papíry a burzy S-1 formulář s žádostí o registraci nového bitcoinového ETF iShares Bitcoin Premium Income. Od současného spotového bitcoinového ETF BlackRocku (IBIT) se bude lišit tím, že má generovat výnos prostřednictvím aktivně spravované opční strategie.

Fond tedy na jedné straně bude sledovat cenový vývoj bitcoinu a na straně druhé zároveň poskytovat prémiové výnosy prostřednictvím prodeje call opcí právě na akcie IBIT a indexy, které sledují další spotové bitcoinové produkty obchodované na burze.

Mělo by to fungovat tak, že fond bude prodávat opce, které dají ostatním investorům právo koupit akcie IBIT za stanovenou cenu, a výnos (pokud bude) se bude realizovat z opčních prémií. Je mi jasné, že takové vysvětlení vytváří více otázek než odpovědí, S-1 formuláře ale neoplývají zrovna velkou detailností, takže si budeme muset na odpovědi zatím počkat.

Kam vítr, tam plášť. Radost ze silných přítoků kapitálu do spotových bitcoinových ETF v první části ledna byla předčasná, kumulativní toky se opět překlopily do negativních hodnot. Potvrzují tak trend, který trvá již od loňského října. Tím ale nemám na mysli panický odliv kapitálu, jako spíš zpomalující kumulativní toky do bitcoinových (a potažmo dalších kryptoměnových) ETF.

Minulý týden došlo k další akceleraci tohoto trendu. Spotová bitcoinová ETF v USA zaznamenala čistý odliv ve výši 1,33 miliardy dolarů, což je jejich nejhorší týdenní výkon od února 2025. To ukazuje na posun v dynamice, která je zajímavá hlavně v kontextu poměrně konzistentní akumulaci ETF v průběhu loňského roku.

K nejhoršímu výprodeji došlo během geopoliticky vypjaté minulé středy, kdy z bitcoinových ETF zmizel kapitál za 709 milionů dolarů. Ukazuje to, že investoři do bitcoinových ETF letos upřednostňují vyhýbání se riziku před příležitostí nakoupit za levno.

Výplach se nevyhnul dokonce ani fondu IBIT od BlackRocku, který zaznamenal minulý týden odliv v každém obchodním dni. To je poměrně zajímavé, protože  sedmdesátimiliardový IBIT často nakupoval, když ostatní prodávali, a je tak vnímaný jako určitý ukazatel institucionálního sentimentu. (Připomeňme, že do bitcoinových ETF podle různých indicií investují zatím spíše drobní investoři.)

Co z toho vyplývá? Spotová bitcoinová ETF zatím působí více jako akcelerátor převažujícího trendu než jako záchranný kruh. Zatímco v býčím trhu přilévají olej do ohně, na současném trhu, kde vládne nejistota a opatrnost, působí spíš jako protivítr.

Kdy to skončí? To možná bude záležet na tom, jak rychle se otočí tržní sentiment. Momentálně se například podle indexu strachu a chamtivosti nalézáme stále ve fázi strachu, kterému napomáhá současná silná makroekonomická nejistota. Každopádně nejde o žádné investiční doporučení. /zdroj: Bitcoin Magazine Pro

Nezastavitelný Novogratz

Kryptoskupina Galaxy bývalého partnera Goldman Sachs a dolarového miliardáře Mika Novogratze, která dohlíží na digitální aktiva v hodnotě 17 miliard dolarů, chce do jara spustit stomilionový hedgeový fond. Léta trochu podceňovaný Novogratz toho ale má nyní v rukávu mnohem víc. 

Začněme ale nejdříve nejnovějším krokem samotné Galaxy, kterou Novogratz založil před devíti lety na konci bitcoinového býčího trhu, tedy ve zdánlivě nejméně vhodný moment. Firma ale nejen přežila dva brutální medvědí trhy, ale mimořádně se jí daří. Ve třetím čtvrtletí loňského roku si připsala zisk 505 milionů dolarů. Chystaný hedgový fond tak sdílí se vznikem Galaxy zajímavou paralelu.

Fond chce investovat až 30 procent prostředků do kryptoaktiv a zbytek do akcií finančních služeb, o kterých si myslí, že budou silně ovlivněny digitálními aktivy a souvisejícími probíhajícími změnami v americké legislativě, a nemá být díky tomu závislý na výkonu kryptotrhu.

Podle deníku Financial Times za tímto účelem vybral stomilionovou investici od různých rodinných kanceláří, bohatých individuálních investorů a několika větších institucí. Na částce se nicméně podílí i samotná Galaxy, která ovšem odmítla uvést, jak moc.

Nový hedgeový fond je ale jen vrcholek ledovce. Daleko zajímavější je, jak se z Michaela Novogratze, svého času vysmívaného otloukánka ve světě krypta i tradičních financí kvůli jeho špatně načasované sázce na bitcoin (jen pár let před tím fatálně pohořel ve světě tradičních financí chybnou sázkou na švýcarský frank a brazilské úrokové sazby), stal neohrožený kryptotitán a momentálně také jeden z nejdůležitějších hráčů v oblasti infrastruktury pro umělou inteligenci.

Podobně jako první roky po svém startu, ani během medvědího trhu v roce 2022 neměla Novogratzova Galaxy zrovna dvakrát na růžích ustláno. Měsíc poté, co se kryptotrh vzpamatovával z kolapsu kryptoimpéria Sama Bankmana-Frieda a bankroty kryptofirem nebraly konce, si Novogratz řekl, že to zkusí trochu jinak, a Galaxy utratila 65 milionů dolarů za akvizici 160akrové bitcoinové těžební farmy společnosti Argo Blockchain v okrese Dickens, řídce osídlené části Texasu.

Stejně tak jako řada předchozích Novogratzových kroků i tento tah zprvu působil jako celkem nevhodně načasovaný. Těžební společnosti zmlsané předchozím býčím trhem byly doslova prolezlé toxickými dealy s problematickými protistranami a rizikovým pákováním (půjčky a pronájem těžební infrastruktury). Novogratzova firma samotná již navíc byla v oboru zaháčkovaná skrze obří kapitál, který vázala v infrastruktuře v datových centrech třetích stran.

Proč tedy další sázka na těžbu, navíc u společnosti, která se nacházela v obrovských problémech a hrozilo riziko, že to položí dříve, než transakce doběhne? To je dobrá otázka, na kterou se již ale odpověď asi nedozvíme. Důležité je, že Novogratze s jeho týmem zhruba po roce, kdy se Helios ukazoval jako neustálý zdroj nového stresu, náhle osvítilo a došlo jim, že mají v ruce skrytý zlatý důl, tedy ne doslovný.

Někdy na začátku roku 2024 se Novogratz ocitl v letadle se svým přítelem Christopherem Jamesem, zakladatelem sanfranciské aktivistické investiční firmy Engine No. 1, a ten mu vylíčil blížící se krizi, kterou způsobí nedostatek energie vytvořený nenasytným hladem umělé inteligence.

Novogratz zavětřil a začal rychle jednat. Měl vedle těžební infrastruktury Heliosu ještě jednu výhodu. Klientem Galaxy v oblasti investičního bankovnictví totiž byl další bývalý kryptotěžař, byť ne zrovna bitcoinový – společnost CoreWeave (původně Atlantic Crypto).

A protože CoreWeave, dnes jedna z nejrychleji rostoucích společností na světě v oblasti AI infrastruktury, jela v umělé inteligenci již nějakou dobu, uzavřel s ní Novogratz v listopadu 2024 smlouvu na 15letý pronájem 25 % kapacity jeho 800megawattového datového centra. A během následujícího roku se CoreWeave zavázal využít zbývajících 75 % kapacity.

A aby toho nebylo málo, Helios nedávno získal od texaského provozovatele distribuční sítě ERCOT povolení zdvojnásobit svou kapacitu na 1,6 gigawattu. Pokud vám samotný údaj nic neříká, tak vězte, že se tím stane jedním z největších nezávislých poskytovatelů datových center na půdě USA vůbec. Předpokládá se, že by tak letos Helios mohl pouze z CoreWeave vygenerovat roční tržby přesahující 1 miliardu dolarů.

Zajímavá je také poloha Heliosu, lokalita, ve které se nachází, totiž spadá do takzvané určené zóny kvalifikovaných příležitostí, která byla zřízena v rámci daňových škrtů Donalda Trumpa v jeho prvním prezidentském období a poskytuje společnosti Galaxy odklad daní z kapitálových výnosů.

Pokud jde o samotnou Galaxy, která je od loňského roku navíc veřejně obchodovaná na Nasdaqu, ta se díky kryptozimě 2022–23 a kolapsu větších konkurentů postupně vypracovala na jednoho ze tří největších kryptolenderů na světě. Firma dnes také spravuje aktiva v hodnotě 4,5 miliardy dolarů pro korporátní kryptopokladny.

To je pro dnešek vše a budu se těšit na další shledání ve vašich mailboxech zase za týden.