Přestože rok 2025 byl svědkem řady „all time high“ – od bitcoinu přes zlato a stříbro až po akcie – od Netflixu přes mexické těžaře zlata a čipové vítěze jako Nvidia, AMD či SK Hynix – až po prosincové hodnoty indexu největších amerických firem, končící rok byl také nebývale plný investičních loserů. Kde bylo nejhorší mít letos uložené peníze?
Jedním z míst, kde nebylo letos radno mít zaparkované peníze, byla hotovost ve formě světové rezervní měny. Index DXY, který měří sílu amerického dolaru vůči koši hlavních světových měn, letos oslabil o přibližně 9,5 procenta, což je na americký dolar docela dost.
Navzdory rekordní hodnotě bitcoinu a dramaticky se zlepšujícímu regulatornímu prostředí v USA se letos nakonec příliš nedařilo ani krypto sektoru. I když zlato, stříbro a obecně cenné kovy letos zažívaly „zlatý rok“, černé zlato, tedy ropa, již takové štěstí letos neměla. Co ale byly hlavní investiční omyly končícího roku?
Mezi tradiční vertikály, kterým se letos příliš nedařilo, patří i jedna česká investorská stálice – reality. „Na akciových trzích měly relativně slabou výkonnost ty sektory, které jsou citlivé na vývoj úrokových sazeb či obecně na náklady financování dluhu. Mezi ty patří například sektor realit, který drží velká aktiva a přirozeně je financuje za pomoci dluhu,“ vysvětluje seniorní analytik J&T Banky Pavel Ryska.
„Dále mezi obory s horší výkonností letos patřila takzvaná síťová odvětví, tedy utility (dodávky elektřiny, plynu a vody, pozn. red.). V průběhu roku 2025 se výnosy dluhopisů, tedy náklady na jejich obsluhu, držely poměrně vysoko, na což reagovaly nepříznivě akcie právě v uvedených sektorech,“ dodává.
Pojďme se ale podívat na největší letošní propadáky konkrétně. Držet se přitom budeme akcií, a to těch s minimálně středně vysokou tržní kapitalizací (spíše ale vyšší).
The Trade Desk –68 procent
Sektor: reklama a marketing
Kapitalizace: 18,6 miliardy dolarů
Akcie kalifornské nadnárodní technologické firmy specializující se na služby pro automatizaci programatického marketingu v reálném čase letos neměly moc dobrý rok. A to je u největší ostudy indexu S&P 500 ještě vcelku eufemismus. Letošní propad také odmazal z kapitalizace společnosti 51 miliard dolarů.
Zvláštní je, že jako u jediné společnosti z dnešního výběru propadu nenahrávaly žádné fundamentální důvody, snad vyjma možného strachu z hypotetické AI konkurence. Podnikání společnosti se totiž daří, poptávka i tržby rostou a firma je v posledních několika letech vysoce zisková. Valuace je ale navzdory letošnímu propadu stále docela vysoká.
Fiserv –67,5 procenta
Sektor: fintech
Kapitalizace: 34 miliard dolarů
Až do letošního března to vypadalo, že bude tento do té doby fintechový miláček Wall Streetu pokračovat ve své spanilé jízdě z loňského roku. Jenže to se nejen nenaplnilo, ale držení akcií společnosti se pro investory doslova proměnilo v noční můru a společnost prolamuje jeden nechtěný rekord za druhým – od výrazného snižování výhledů tržeb až po nejhorší obchodní dny své poměrně dlouhé historie veřejně obchodované společnosti.
Asi největší šok přinesl konec října, kdy se akcie během jediného obchodního dne propadly o 47 procent. Reagovaly tak na přiznání společnosti, že finanční cíle oznámené o pouhé tři měsíce dříve byly založeny na předpokladech, které nešlo dost dobře splnit.
Prosinec akciím přinesl jistou úlevu a přibližně desetiprocentní zisk. Mají ale investoři skutečně již to nejhorší za sebou? Uvidíme, blíží se totiž klíčový termín (5. ledna 2026) v rámci významné hromadné akcionářské žaloby. Společnost jinak letos odmazala téměř 97 miliard dolarů ze své tržní kapitalizace.
WPP: –59 procent
Sektor: reklama, média a PR
Kapitalizace: 4,95 miliardy dolarů
Investorské nadšení z umělé inteligence letos navzdory rostoucím pochybnostem vyhnalo některé akcie na nová maxima, třeba Nvidia letos jako první společnost na světě dosáhla hodnoty přes pět bilionů dolarů. O londýnské nadnárodní společnosti WPP zaměřené na reklamu, média a PR to ale rozhodně neplatí.
Zde platí přesný opak, umělá inteligence se pro ni stala spíše hrozbou a dalším hřebíčkem do rakve po ztrátě několika významných klientů. Není tedy ani příliš divu, že akcie skupiny během letošního roku ztratily navzdory malému nádechu v jeho závěru více než polovinu své hodnoty. Společnost byla letos dokonce (po téměř třech dekádách) vyřazena z londýnského indexu FTSE 100.
Strategy: –47,9 procenta
Sektor: Business Intelligence (údajně) a korporátní držení bitcoinů (skutečně)
Kapitalizace: 45 miliard dolarů
Společnost amerického podnikatele a miliardáře Michaela Saylora za sebou nemá – diplomaticky řečeno – příliš dobrý rok. Její akcie jsou na tom nejhůře od října 2024. Je to, minimálně zdánlivě, trochu paradox. Politika USA vůči kryptu totiž nikdy nebyla benevolentnější než letos a několik amerických států nyní dokonce nově může legálně držet bitcoin.
Společnost, která je největším světovým firemním držitelem bitcoinu, odepsala letos z hodnoty svých akcií téměř polovinu jejich hodnoty, a to navzdory tomu, že v první polovině roku naopak prudce rostla (do poloviny července o více než 51 procent).
Za růst mohl jak optimismus ohledně dalšího vývoje ceny bitcoinu, tak to, že společnost inspirovala dnes již stovky dalších společností k okopírování jejího obchodního modelu založeného na získávání peněz z dluhových a akciových trhů k budování bitcoinových a později dalších kryptoměnových pokladen.
Pokud jde o samotný propad, důvodů by se už našlo hned několik. Od hedgeových fondů, které sice nakupují dluhopisy firmy, ale zároveň shortují akcie, přes obavy z možného vypadnutí z indexů MSCI, až po rychle klesající prémii k drženým bitcoinům. Své samozřejmě sehrál také propad ceny kryptoměny v závěrečném čtvrtletí roku.
Společnost letos dokonce musela poprvé od začátku své bitcoinové strategie získávat externí prostředky. Nikoli na další nákup bitcoinu, ale na vytvoření dolarové rezervy, kterou použije na výplatu úroků současných investorů.
Gartner: –47,7 procenta
Sektor: technologické poradenství
Kapitalizace: 19,3 miliardy dolarů
Výzkumná a konzultační společnost známá hlavně mezi firemním managementem skrze své „magické kvadranty“ letos prožívá jeden ze svých hubenějších roků. Ze své tržní kapitalizace meziročně odepsala již téměř 50 procent, což je nelichotivý rekord neprolomený dvě a půl dekády.
Investory letos mohlo na společnosti frustrovat vícero věcí. Začít můžeme cyklickými faktory, tedy především tím, že její klienti mají tendenci v obdobích ekonomické nejistoty omezovat výdaje na poradenské služby, a konče lehce nešťastnou reakcí vedení. To odmítlo uznat, že by zpomalující růst zisků mohly mít na svědomí také slabiny společnosti v oblasti konkurenceschopnosti.
Investoři se také mohou obávat, že společnosti, které tradičně služby Gartneru využívají, budou čím dál častěji sahat po poznatcích od nástrojů umělé inteligence a zmenšovat výdaje na drahé poradenské produkty.
Lululemon: –44,6 procenta
Sektor: móda
Kapitalizace: 25 miliard dolarů
Kanadský prodejce prémiového sportovního oblečení převážně do tělocvičny, Lululemon Athletica, patří mezi oblíbené dlouhodobé akcie amerického investora a shortsellera Michaela Burryho. Ani jemu ale letos, zdá se, příliš štěstí nepřineslo a firma končí letošní rok se ztrátou téměř 45 procent. Dlužno ale podotknout, že i to lze považovat vlastně za úspěch, protože ještě v listopadu to vypadalo, že se letos budou muset investoři do této značky smířit se ztrátou přesahující 50 procent hodnoty firmy na začátku letošního roku.
Za prosincový nádech akcie vděčí hlavně zprávám o blížícím se odchodu dosavadního generálního ředitele společnosti. Společnost letos silně zasáhla Trumpova cla i vybíravější chování zákazníků. A není v tom rozhodně sama, ještě hůře dopadl zhruba poloviční (proto jej uvádím až na druhém místě) Deckers Outdoor. Kalifornského výrobce bot značek Hoka a Ugg nezachránilo ani to, že jde o americkou firmu, a končí rok s akciemi levnějšími dokonce o 48,6 procenta.
