Softwarové firmy si prošly zásadním přeceněním. Akcie společností ze sektoru SaaS (software jako služba) mají za sebou jeden z nejrychlejších propadů ve své historii: v rozmezí několika týdnů se z trhu „vypařil“ bilion dolarů.
Co se stalo?
Nové průlomy v AI (hlavně v režii Anthropicu) zpochybnily dosavadní dominantní byznys modely softwarových firem. Nástup takzvaných end-to-end AI agentů (jako jsou Claude Cowork, případně modely GPT-5 a Gemini 3 Pro) ukázal, že umělá inteligence zvládá samostatně řídit i komplexní firemní procesy. Což je něco, za co si řada zavedených „tradičních“ softwarových firem dosud účtovala drahé předplatné.
Navíc vývojáři dostali výrazně lepší nástroje pro interní stavění softwaru uvnitř jednotlivých firem. Historicky byl nákup SaaS licence pro podniky vždy levnější a rychlejší než vývoj na míru, teď se tahle premisa obrací.
Jaké další faktory jsou ve hře?
Byznys model SaaS firem většinou stojí na platbách „per-seat“ – za každého lidského zaměstnance se specializovaným softwarem. Čeká se ale, že firmy budou mít kvůli AI méně zaměstnanců.
Tempo růstu tržeb SaaS firem navíc klesá už od poloviny roku 2021. Podle analytiků dal nástup umělé inteligence Wall Street vhodnou záminku přecenit akcie v tomto segmentu na realističtější úroveň. Firmy stále vykazují slušné hospodářské výsledky, trh ale diskontoval jejich výhledy do budoucna.
Časová osa
- 12. leden
Anthropic vydal experimentální funkci Claude Cowork, která rozšiřuje schopnosti modelu Claude o autonomní práci s lokálními soubory.
- 29. leden
Výsledky Microsoftu zklamaly – cloudová divize neroste dost rychle. Trhem se prohnala vlna pochybností o penězích utracených za vývoj AI.
- 30. leden
Anthropic oznamuje nasazení pluginů Claude Cowork navržených pro přímou exekuci firemních úkolů v oblastech práva, prodeje, marketingu, financí či lidských zdrojů.
- 22. únor
Populární finanční Substack Citrini Research publikoval myšlenkový experiment psaný zpětně z perspektivy června 2028. Popisuje katastrofický scénář, v němž nástup AI prakticky vymazal poptávku po kancelářských profesích. Přesdílel ho i slavný shortař Michael Burry. Následoval další výprodej technologických akcií.
Co bude dál?
Navzdory děsivým grafům se nedá říct, že by byl tradiční software mrtvý. „Vibecoding“ (neboli intuitivní generování kódu pomocí AI) složitých firemních řešení totiž naráží na celou řadu limitů. Často postrádá komplexní bezpečnostní architekturu, nezvládá integraci se stovkami externích API (prostředníci, kteří umožňují dvěma různým softwarům, aby spolu mluvily) a laičtí uživatelé nedokážou generovaný kód sami opravovat.
Na trhu však lze čekat vlnu konsolidace a zásadní změny v monetizaci – od platby za uživatele k platbám za spotřebu či za dodané výsledky.
Propad valuací softwarových firem ohrožuje také trh soukromého úvěrování (private credit). Z něj se v posledních letech nejmasivněji financovaly právě softwarové společnosti a úvěry jsou v mnoha případech kryté přímo jejich akciemi.
