Řídící partner fondu Rockaway Blockchain Viktor Fischer píše pro Forbes.cz o tom, co se za poslední dobu stalo s kryptoměnovým trhem a proč jsou příležitosti teprve před námi.
Opatření vlád po celém světě proti rozšiřování koronaviru, zejména omezování pohybu osob a nařízení domácí karantény, měla přímý dopad na globální ekonomiku (pokud lidé zůstávají doma, podílejí se méně na ekonomické aktivitě).
Globální akciové indexy v očekávání propadu zisků spadly o 30 procent ze svých vrcholů dosažených během uplynulých měsíců. Dokonce i zlato, považované za uchovatele hodnoty, pokleslo o 11 procent. Obchodníci potřebují hotovost na vyrovnávání svých otevřených pozic a lidé se bojí budoucnosti.
Pokud padají ceny aktiv, investoři přesouvají svůj kapitál do bezpečí. Toto lze demonstrovat na přesunu kapitálu do desetiletých vládních dluhopisů Spojených států. To způsobilo pokles výnosů těchto dluhopisů z 1,9 procenta na 0,8 procenta (nejnižší úroveň v historii).
Strach z neznámého a úprk investorů do bezpečných aktiv dopadly i na kryptoměny. A to dokonce větší měrou. Cena bitcoinu poklesla o 50 procent, z 10 tisíc dolarů dosažených 14. února na pět tisíc dolarů 17. března 2020. Během počáteční fáze cena bitcoinu klesala v souladu s tradičními akciovými trhy (bod A na grafu níže).
Cena bitcoinu od 7. března (zdroj: Coinmarketcap)
Ve dnech 12. a 13. března byl pokračující výprodej bitcoinu posílen třemi významnými krátkými prodeji na burze BitMEX (největší burza na bitcoin futures). Tím došlo k výraznému poklesu ceny bitcoinu a k proražení psychologické cenové hladiny.
Následoval lavinový efekt výprodejů. Pouze na BitMEXu došlo v následujících 24 hodinách k prodejům bitcoinu za 1,3 miliardy dolarů. BitMEX musel vypnout obchodní systém, aby zamezil prohlubování ztráty svého rezervního fondu a zvětšování cenového rozdílu mezi cenou bitcoinu na BitMEXu a na ostatních burzách. BitMEX následně komunikoval, že k zastavení obchodního systému došlo kvůli masivnímu DDoS útoku, který nastal 13. března (bod B na grafu).
Celkový pokles ceny byl způsoben zejména krátkodobými investory, kteří drželi bitcoin po dobu šesti či méně měsíců. Bitcoin tvoří přibližně 60 procent tržní kapitalizace všech kryptoměn a je s nimi vysoce korelovaný. Pokles hodnoty bitcoinu způsobil propad celého trhu, který poklesl o 54 procent z 300 miliard dolarů dosažených 14. února na 140 miliard dolarů 16. března.
I v rámci kryptoměn dochází k přesunu aktiv do bezpečnějších aktiv, v tomto případě do tzv. stabilních měn. Objem denních obchodů jedné z nejoblíbenějších stabilních měn, USDC, navázané na hodnotu USD, vzrostl 9. března na 1,4 miliardy dolarů, což je přibližně dvojnásobný objem oproti obchodům z 5. března.
Co bude dál?
Pokles cen bitcoinu zaznamenaný v uplynulých dnech nebyl nejvyšší v jeho historii. Například v prosinci 2013 se bitcoin propadl o 50 procent během jediného dne. Od svého vzniku v roce 2009 zažil bitcoin pět pádů větších než ten zaznamenaný minulý týden (měřeno od nejvyšší ceny po její dno). Pojďme se nyní místo spekulací ohledně ceny kryptoměn podívat na fakta:
- Denní objem obchodů kryptoměn od roku 2015 průběžně roste o 300 procent ročně. Nyní dosáhl hodnoty 150 miliard dolarů a je o 185 procent vyšší než na začátku roku 2020. Hodnota denních obchodů futures se od počátku roku zdvojnásobila na 40 miliard dolarů.
Denní objem obchodů všech kryptoměn od 1. ledna do 17. března 2020 (zdroj: tradingview.com)
- Volatilita bitcoinu a ostatních kryptoměn je významně vyšší než u ostatních aktiv. Vysoká volatilita na spotových i derivátových trzích vytváří prostor pro růst tržeb burz a tvůrců trhu. Předpokládáme, že růst trhu bude pokračovat, a to zejména v oblasti obchodování s opcemi, které jsou využívány profesionálními obchodníky k obchodování volatility a institucemi k zajištění jejich otevřených pozic. Burzy jako například Deribit a FTX rostou.
Volatilita bitcoinu (zdroj: btcvol.info)
- Počet transakcí na blockchainu roste o 44 procent ročně a dosáhl výše jedné miliardy v roce 2019. Skoro polovina transakcí se uskutečňuje na bitcoinu a ethereu. Zvláště na ethereu růst počtu transakcí občas vyústí v přetížení sítě, která běží v průměru na 80 procentech kapacity. Toto nastalo i minulý týden. Mnoho týmů nyní pracuje na zvýšení prostupnosti sítě Ethereum nebo na jejích rychlejších alternativách, jako je například Solana (Rockaway Blockchain je investorem).
Počty transakcí na blockchainu (zdroj: blocknative.com)
- Finanční platformy na blockchainu pokračují v nabídkách úrokových sazeb na depozita ve výši pět procent p. a. (například Compound). Pokles trhů minulý týden důkladně prověřil fungování blockchainových finančních platforem. Ty nyní začínají implementovat opatření vedoucí ke zvýšení odolnosti vůči případnému dalšímu pádu trhů (například propustnost sítí, automatické brzdy a jednodušší zákaznické rozhraní). Ve světě vysoké volatility očekáváme vyšší využívání úvěrových platforem (zejména ze strany obchodníků a těžařů kryptoměn) a zvýšenou poptávku po pojištění proti případné ztrátě zajištění půjček. Naproti tomu lze očekávat, že v tradičním světě již oznamované snižování úroků centrálními bankami a měnové uvolňování bude i nadále pokračovat.
- Pád cen aktiv vytváří příležitost k identifikování projektů s rostoucí zákaznickou bází a oceněním, které bylo uměle sníženo kolapsem na trhu kryptoměn. Z pohledu venture kapitálu vidíme příležitosti v oblasti obchodování (např. tvůrci trhu, burzy s rychlou odezvou) a ve finančních službách (např. platformy na půjčky, decentralizované pojištění), které svou digitální povahou a schopností propojovat své uživatele globálně umožňují efektivnější fungování trhů.
Současný pokles cen kryptoměn může být odůvodněn špíše strachem a spekulacemi na trhu než fakty. Důvod je zřejmý: blockchain díky své digitální a decentralizové podobě netrpí následky epidemie tolik jako tradiční společnosti. Decentralizované služby umožněné existencí kryptoměn jsou plně automatizované a fungují bez omezení i v situaci, kdy jsou lidé zavřeni doma v karanténě.
