skip to main content
Investice

Gigant s dluhy za dvě procenta čínského HDP dál znervózňuje trhy

Příběh čínského developera v úzkých se dostal do nové fáze. Firma Evergrande hledající likviditu za každou cenu se zbavuje kontrolního podílu ve svém klíčovém byznysu.

Obchodování akcií společnosti Evergrande, ale také divize Evergrande Property Services Group (divize správy majetku) a nakupující společnosti Hopson Development na hongkongské burze bylo pozastaveno.

Společnost má do konce řijna splatit závazky z dolarových dluhopisů v hodnotě 162,4 milionu dolarů. Poslední splátku na dolarových dluhopisech přitom Evergrande promeškala jen týden zpátky. Celkové závazky nejvíce zadluženého developera v Číně přesáhly hranici tří set miliard dolarů, tedy zhruba dvou procent celého čínského HDP.

Společnost nyní sáhla k prodeji jednapadesáti procent svého klíčového byznysu, ten v přepočtu za pět miliard dolarů (asi 112 miliard korun) nakupuje konkurenční developer Hopson Development z čínského Kantonu. Akcie obou společností a postižené divize momentálně není možné obchodovat – k opatření došlo podle čínských oficiálních kanálů na žádost obou společností.

Firma také nedávno prodala podíl v jedné z regionálních bank, a to za částku přibližně 1,5 miliardy dolarů.

Evergrande, svého času nejobchodovanější developer v Číně, má ke dnešku nesplacené závazky za 305 miliard dolarů a čelí riziku největší restrukturalizace dluhu v novodobé čínské historii. Ač by snaha získat hotovost a dostát svým závazkům mohla na první pohled trhy spíš uklidňovat, děje se přesný opak.

Možnost podobného obchodu zažehla na trhu novou vlnu obav, vyvolanou představou domino efektu, pokud by čínská vláda nechala Evergrande skutečně zkolabovat. Tentýž efekt by měla i případná likvidace společnosti za výprodejové ceny.

Vedle majitelů dluhopisů, kteří by přišli o svoji investici, by obří developer strhl i navázanou armádu subdodavatelů. Těm dluží na rozjetých zakázkách kapitál, představující pro menší společnosti likvidační sumy, takže by nás čekala nejspíše série nucených bankrotů.

Předplatné Forbesu

Třetí aspekt pak představuje dopad, jaký by pád Evergrande měl na celý čínský a potažmo i globální finanční systém. Skupina má dluh u zhruba 171 čínských bank a 121 dalších finančních institucí.

Pokud by došlo k bankrotu, budou banky, sešněrované přísnými pravidly, donucené půjčovat do budoucna výrazně méně peněz. To může vést až k fenoménu „úvěrové krize“ – situaci, kdy společnosti nejsou schopné si půjčit peníze tradiční cestou z důvodu příliš vysokých úroků. Výsledkem je neustále zpomalující ekonomika a odklon zahraničních investorů.

Reklama

Divize správy majetku byla v první polovině roku zisková a představuje nejsnáze prodejnou část společnosti. Zároveň je to ale, jako kdyby se společnost zbavovala jedné své ruky. Vypadá to tedy, že Evergrande potřebuje rychlou hotovost prakticky za jakoukoli cenu.

Jinými slovy už možná rezignovala na snahu vyhrát a bojuje pouze o to, jak dlouho za současného rozdání karet ještě vydrží ve hře.

Tomu by mohl nasvědčovat i krok Pekingu z minulého týdne: podle zprávy agentury Reuters pobídla čínská vláda státem vlastněné stavební společnosti, aby některá aktiva Evergrande sami odkoupili.

Silně poškozená pověst developera také drasticky zasáhla do prodejů vlastněných nemovitostí. Ty nyní zažívají podobnou jízdu z kopce, jakou mají za sebou od letošního února akcie společnosti.

Majetek firmy v dostavěných nemovitostech dělal k 30. červnu asi 22,3 miliardy dolarů, tedy zhruba 486 miliard korun. V rozestavěných projektech má firma kapitál v přepočtu za další čtyři miliardy korun.

Čínská vláda také dala jasný signál, o koho a jak bude v případě pádu společnosti postaráno. Scénář má ostatně svůj předobraz a neměl by se lišit od dřívějších čínských bankrotů.

Nejvíce v klidu tedy mohou být kupci rezidenčních nemovitostí a svůj kus si urvou nejspíše i držitelé domácích dluhopisů. Pokud jde však o zahraniční dluhopisy a držitele akcií, ti mohu být rádi, když na ně zbudou alespoň ty pověstné ohlodané kosti.

Toho jsou si investoři a věřitelé Evergrande vědomi a velká redukce rizikových pozic běží na plné obrátky. Druhý největší akcionář společnosti, firma China Estates Holdings, během srpna a září prodala 108,9 milionu jejích akcií a oznámila, že má v plánu odepsat ztrátu v přepočtu za 3,86 miliardy korun.

Další firma China Strategic Holdings minulý týden oznámila prodej sedmdesáti milionů akcií New Energy Vehicle Group, jedné ze samostatně obchodovaných divizí Evergrande. Ještě na počátku letošního roku patřily velké evropské banky jako HSBC a UBS mezi největší držitele dluhopisů společnosti, dnes byste v portfoliu HSBC hledali dluhopisy Evergrande marně.

UBS odmítla expozici svých portfolií Evergrande komentovat, ale před dvěma týdny varovala své prominentní klienty před vystavováním se vzrůstajícímu riziku čínského developera. Bloomberg odhaduje, že expozice švýcarské banky firmě Evergrand může dosahovat hodnoty asi 275,5 milionu dolarů.