Jane Street Capital, firma, ve které svá učednické léta strávil nechvalně proslulý americký podnikatel a odsouzený podvodník Sam Bankman-Fried předtím, než se vrhl na obchodování s kryptem, neprožívá zrovna šťastné období. Kolem jednoho z nejvýznamnějších světových tvůrců trhu s třemi tisíci zaměstnanců létají od loňska nařčení a žaloby.
Na tradingovou společnost, sídlící kousek od Národního památníku 11. září v New Yorku, přistála minulé pondělí u amerického soudu nová žaloba obviňující firmu z obchodování s neveřejnými informacemi, takzvaného insider tradingu.
Právě tento insider trading měl v roce 2022 významně přispět ke kolapsu kryptoměnového trhu tím, že urychlil pád projektu Terraform Labs jihokorejského obchodníka Do Kwona, který vedl k prakticky instantnímu vypaření více než čtyřiceti miliard dolarů kapitálu profesionálních i amatérských investorů.
Federální žaloba podaná 23. února v Jižním okrese New York tvrdí, že Jane Street zneužila interní informace od společnosti Terraform Labs, aby se vyhnula vlastním ztrátám ve výši více než dvou set milionů dolarů (4,1 miliardy korun) těsně před tím, než se celý ekosystém algoritmického stablecoinu TerraUSD a podpůrné kryptoměny Luna v květnu 2022 prakticky zhroutil.
Žalobu, která směřuje na Jane Street, spoluzakladatele firmy Roberta Granieriho a dva jeho zaměstnance a má celkem třináct bodů, podal Todd Snyder, správce, dohlížející na likvidaci Terraform Labs.
V žalobě tvrdí, že společnost použila neveřejné informace získané od zasvěcených osob z Terraform Labs k takzvanému front runningu, tedy předběhnutí obchodů ostatních uživatelů, což celý kolaps ekosystému Terra-Luna uspíšilo.
Připomeňme, že tento kolaps vedl k nejprudší fázi kryptoměnového medvědího trhu a přímo i nepřímo způsobil bankrot několika miliardových kryptospolečností včetně hedgového fondu Three Arrows Capital a několika lendingových firem v čele s Celsius Network.
Nakonec vyústil až v rozpad kryptoimpéria v úvodu zmiňovaného bývalého miliardáře Sama Bankmana-Frieda, jenž si aktuálně odpykává pětadvacetiletý trest ve věznici s nízkou ostrahou v Los Angeles.
Pro samotného zakladatele společnosti Terraform Labs Do Kwona měla celá kauza dohru v podobě odsouzení k patnácti rokům vězení za podvod s elektronickými převody a spiknutí. Trest si navíc možná odpyká dvakrát, vedle Spojených států byl totiž odsouzen také doma v Jižní Koreji.
Hlavní teze žaloby se týká 7. května 2022. Tehdy společnost Terraform stojící za problematickým zhrouceným ekosystémem TerraUSD/LUNA měla vybrat z decentralizované etherové burzy Curve3pool 150 milionů dolarů ve svém algoritmickém stablecoinu UST v rámci migrace likvidity, která nebyla veřejně oznámena.
Jenže se stalo něco nečekaného, v průběhu deseti minut, tedy těsně před plánovanou událostí, vybrala peněženka propojená s Jane Street ze stejného poolu 85 milionů kryptoaktiv. Technicky šlo o největší jednorázový swap, který kdy platforma zpracovala, a tudíž samo o sobě vlastně o zátěžový test.
A ten v okamžiku, kdy se zapojila samotná Terraform, spektakulárně selhal, kombinovaný výběr totiž úplně rozhodil likviditu kryptoaktiv. Pak již věci nabraly rychlý spád. Během týdne se ekosystém Terra Luna zhroutil a z trhu jako mávnutím kouzelného proutku zmizelo čtyřicet miliard dolarů.
V žalobě se dále píše, že by Jane Street tento krok neudělala, pokud by neměla přístup k interním informacím. Nařčená firma označila žalobu za „zoufalý pokus a očividnou snahu vytáhnout z ní peníze“, což by se na první pohled mohlo vlastně jevit i jako docela reálný scénář.
Problém však je, že celé obvinění uvidíme v úplně jiném světle, když si jej dáme do souvislosti s loňskými událostmi v Indii, kde čtyři dceřiné subjekty společnosti dostaly zákaz dalšího působení a byla jim zabavena obří suma peněz kvůli nařčení z masivní manipulace s trhem.
Jindy poměrně apatická a tolerantní indická Rada pro cenné papíry a burzy zveřejnila loni v červenci 105 stran dlouhý vynucovací příkaz, který dokládá nápadně podobné chování na indickém trhu, jediný rozdíl je v tom, že tentokrát nešlo o krypto.
Na začátku července 2025 vydala Rada pro cenné papíry a burzy v Indii předběžné opatření proti společnostem JSI Investments, JSI2 Investments, Jane Street Singapore a Jane Street Asia Trading, tedy čtyřem dceřiným firmám Jane Street kvůli údajné manipulaci akciovými indexy BANKNIFTY a NIFTY 50.
Mělo k ní dojít během osmnácti dnů mezi lednem roku 2023 a březnem roku 2025, kdy expirovaly na indexy navázané deriváty. Firma si takto měla přijít k miliardovým ziskům (v dolarech). Samotný indický regulátor v této souvislosti zabavil údajné nezákonné zisky v přepočtu za více než půl miliardy dolarů.
Popsaná mechanika nelegálních obchodů měla podle regulátora fungovat tak, že Jane Street nejprve dopoledne agresivně nakupovala indexové akcie a futures, což trh tlačilo výše a vytvářelo iluzi přirozené tržní aktivity, a odpoledne strategii obrátila a pozic se zbavila.
Foto Traxer / Unsplash
Ještě předtím si ale během dopolední fáze otevřela krátké pozice, které se při prodejní fázi překlopily do zisku. Také toto nařčení společnost odmítla jako zaujaté a účelové a odvolala se proti němu u indického odvolacího tribunálu pro cenné papíry.
Přestože v obou případech mechanismus pro extrahování neférové výhody, ze kterého je společnost nařčena, funguje jinak, jeden jmenovatel je společný, a to zneužívání informačních a přístupových výhod, které ostatní účastníci trhu nemají, a následný profit prostřednictvím derivátů, které se nacházejí nad manipulovaným trhem.
A to nás přivádí k v současnosti hojně diskutované úloze Jane Street na kryptotrzích. Právě tato firma je totiž jedním z původních čtyř autorizovaných účastníků obřího spotového bitcoinového ETF iShares Bitcoin Trust, největšího světového správce aktiv společnosti BlackRock, a zůstává jednou ze čtyř schválených společností pro tvorbu a odkup akcií takzvaně v naturáliích (podkladovém aktivu).
Díky tomu má oproti zbytku trhu určitou výhodu. Hlavním úkolem autorizovaných účastníků, mezi kterými dále nalezneme firmy ABN AMRO, JP Morgan, Macquarie Capital, Virtu, Citadel, Citigroup, UBS a Goldman Sachs, je dohlížet na to, aby byla cena podílů (akcií) fondu navázaná na vývoj ceny podkladového aktiva. Vydělávají přitom nemalé sumy peněz na arbitráži, která tímto způsobem vzniká.
Již delší dobu existuje v kryptoměnové komunitě podezření, že Jane Street rozehrává na bitcoinovém trhu hru v něčem trochu podobnou té indické.
„Jane Street používala algoritmus, který každé ráno v 10:00 (16:00 středoevropského času — pozn. red.) prodával bitcoin. Každý den. Po celé měsíce. Pád ceny. Likvidace drobných obchodníků. Nákup zpět níže. Propláchnutí a opakování,“ uvedl například v úterý (sám o sobě poněkud kontroverzní) kryptopodnikatel a influencer Christian Barker na síti X.
Baker zároveň dodal jeden zajímavý detail: „V okamžiku, kdy byli zažalováni, všechno přestalo. Propad v 10:00 zmizel. Bitcoin měl nejlepší den za poslední měsíce.“
Zajímavé je, že tuto – na první pohled spíše konspirační – teorii potvrdil například kryptokomunitou uznávaný analytik zaměřený na blockchainovou on-chain analýzu s přezdívkou Nonzee.
Ten v minulosti úspěšně předpověděl například právě pád ekosystému Terra/LUNA, na který vsadil poměrně velkou short pozici. Jiní analytici, hlavně ti ze světa tradičních financí, ale poukazují na to, že bitcoinový trh již dávno není tak malý, aby jím tak snadno mohla manipulovat jediná firma.
Co se týče vývoje ceny bitcoinu, ta v období mezi úterým 24. února a čtvrtkem 26. února skutečně zažila nejlepší obchodní seanci za poměrně dlouhou dobu, z více než desetiprocentního růstu ale již od té doby stačila zhruba polovinu zase odmazat.
Nedávné podání 13F (čtvrtletní hlášení, které musejí v USA podávat institucionální investiční manažeři spravující aktiva nad sto milionů dolarů – pozn. red.) pro americkou Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) ukázalo zhruba 790 milionů dolarů, které Jane Street držela ke čtvrtému kvartálu roku 2025 v akciích iShares Bitcoin Trust.
Jane Street také ve stejném období zvýšila držený podíl akcií společnosti Strategy (MSTR), a to rovnou o 473 procent, a nyní drží 951 187 akcií v hodnotě přibližně 121 milionů dolarů.
To by zdánlivě mohlo naznačovat, že vztah firmy k bitcoinu bude spíš pozitivní. Jenže hráči jako Jane Street se obyčejně snaží držet své pozice neutrální, takže je nejspíš z větší části nebo zcela vykompenzována krátkými pozicemi na opcích a futures, které se nicméně SEC reportovat nemusejí, takže nejsou vidět. K těm mají navíc snazší přístup než ostatní účastníci trhu.
