Jak se pojistit proti krizi? Zajišťovací fondy si našly novou vděčnou oběť: začínají budovat velké shortovací pozice proti italským vládním dluhopisům. Vyjde jim sázka za desítky miliard dolarů?
Italská ekonomika se topila v problémech dávno předtím, než byla nějaká krize vůbec na obzoru. A v současné situaci už tuplem nemá, čeho se chytat – Itálii drtí jestřábí politika Evropské centrální banky, drahý ruský plyn, vlny sucha a také hrozba, že do čela země zasedne euroskeptická premiérka z extrémní části politického spektra.
Přestože se italští politici zatím tváří, že na podzim přece jen nebude tak pomyslné horko, jaké bylo v létě toho skutečného, manažeři hedgeových fondů jako CQS či BlueBay Asset Management mají celkem jasno a na pád italské ekonomiky vsadili již 39 miliard eur.
Právě tento objem desetiletých italských dluhopisů si vypůjčili do svých krátkých (short) pozic. Podobné objemy zde byly naposledy v době hypoteční krize, podle S&P Global Market Intelligence zcela přesně od ledna 2008. V posledních letech pak italská ekonomika dostala z Evropské unie tolik přímé i nepřímé pomoci, jako žádná země Evropy.
Téměř vše, co se v rámci měnové politiky Evropy za poslední dvě desetiletí udělalo, bylo skoro výhradně ve znamení udržení Itálie naživu. Minulý rok navíc Itálie mohla těžit z toho, že byl jejím premiérem Mario Draghi, bývalý šéf Evropské centrální banky.
Díky charismatu jeho osobnosti a dřívějším konexím získala země příslib 191,5 miliardy eur z nového evropského programu NextGenerationEU. Nakonec ale evropské miliardy nestačily – ani Draghimu a jeho koaliční vládě národní jednoty, která se zhroutila letos v červenci, ani samotné stagnující Itálii.
Ve velkou účinnost plánovaných reforem ostatně v případě Itálie příliš nevěří ani Mezinárodní měnový fond (MMF).
Itálie se však momentálně potýká s mnohem aktuálnějšími problémy, než je velmi pomalý růst HDP. Na kontinentu patří k zemím nejvíce exponovaným současným vysokým cenám plynu.
Už v červenci MMF varoval, že by mohlo zastavení dodávek ruského plynu vést v Itálii a dalších třech zemích Unie k hospodářskému poklesu o více než pět procent.
Podle Marka Dowdinga, investičního ředitele britské BlueBay Asset Management, spravující aktiva v hodnotě dvou a půl bilionů korun, je kombinace italské nestability a současných cen plynu třaskavá směs.
Dowding, kterého oslovil deník Financial Times, proto vsadil na shortování desetiletých italských vládních dluhopisů prostřednictvím futures kontraktů. Úrok z těchto dluhopisů nedávno vzrostl na 3,7 procenta, čímž se rozdíl mezi úroky z německého vládního dluhu, který je na 1,39 procenta, opět dostal vysoko do rizikového pásma.
Právě rozdíl spreadů mezi úroky z vládního dluhu jedné z nejvýkonnějších ekonomik eurozóny a trápící se Itálie funguje jako významný barometr rizika a reálného stavu ekonomiky poměřované země.
30. 8. 20223 min
Karel Wolf
redaktor Forbes Česko
Věnuje se analýze krypto trhu, zamýšlí se nad smysluplným využitím Bitcoinu a zkoumá zákonitosti fungování finančních trhů. Dříve pracoval jako redaktor serveru Lupa.cz a jako šéfredaktor vedl ADASTRA Business Intelligence Magazine a B2B technologický server ITbiz.cz. V minulosti externě pokrýval problematiku blockchainu pro KPMG Česká republika, pracoval jako kryptoměnový analytik pro Roklen360, a jako poradce spolupracoval s Braiins či Creative Dock.
