Aktuální odhadovaná hodnota jedenácti předních soukromých fintechových startupů vykazuje pokles až o sedmdesát devět procent. Kterým se podaří opět nastartovat růst?
V listopadu 2021, kdy trh s rizikovým kapitálem pro fintech společnosti vrcholil, vyraisoval sanfranciský startup Tipalti 270 milionů dolarů při celkovém ocenění 8,3 miliardy. Loni v létě se jeho podíly obchodovaly v hodnotě čtyř miliard a dnes? Startup je v odhadech ohodnocen na „pouhých“ 3,1 miliardy dolarů, což je o třiašedesát procent méně než na jeho dosavadním vrcholu.
Chen Amit, osmapadesátiletý izraelský spoluzakladatel a generální ředitel Tipalti, považuje tři miliardy dolarů za příliš nízkou částku, ale uznává, že nadsazené ocenění z roku 2021 je minulostí.
„Musíme se s tím prostě smířit. Není třeba vzdorovat,“ konstatuje Amit a připomíná další soukromé fintechové firmy jako Stripe a Klarna, které od té doby získaly peníze v kolech s nižšími valuacemi. „Své akcie za tuhle cenu neprodám. Pochybuji, že by to udělal kdokoli znalý,“ míní.
Podle společnosti CB Insights klesl objem finančních prostředků plynoucích do odvětví ze 141 miliard dolarů v roce 2021 na loňských 39 miliard dolarů. Mnoho startupů se snažilo ušetřit hotovost, aby se vyhnuly raisování finančních prostředků při dramaticky sníženém ocenění. Nadále rostoucí firmy pak odložily primární veřejné nabídky akcií, přestože indexy S&P 500 i Nasdaq nedávno dosáhly nových maxim.
Americká centrální banka Fed začala v roce 2021 zvyšovat úrokové sazby a akcie Tipalti se začaly propadat. Amit podnikl agresivní kroky, aby společnost připravil na hubenější časy, a propustil jedenáct procent zaměstnanců.
„Věděli jsme, že máme v organizaci nadbytek lidí,“ přiznává. Dnes firma zpracovává měsíční platby v hodnotě přibližně pěti miliard dolarů. Jaké dosahuje valuace?
V létě 2023 prodal jeden z jejích akcionářů na sekundárním trhu akcie v hodnotě asi 20 milionů dolarů při celkovém ocenění čtyř miliard. V současnosti pak Caplight, sledující obchody na sekundárním trhu soukromých technologických společností, odhaduje hodnotu Tipalti na pouhých 3,1 miliardy dolarů. Číslo zohledňuje i akciový propad několika konkurentů včetně společnosti Bill, která od svého vrcholu na konci roku 2021 klesla o osmdesát procent.
Caplight se s americkým Forbesem podělila o své ocenění sledovaných fintechových společností. Níže uvedená tabulka ukazuje její odhady u jedenáctky velkých startupů, kde jsou základem pro ocenění soukromé obchody a další informace dostupné v uplynulém roce.
Jak se na splasklou bublinu sluší, pokles hodnoty některých z nich oproti jejich vrcholnému ocenění je dramatický: například u Klarny se odhaduje na sedmdesát devět procent, u Chime na sedmdesát čtyři. Ocenění vycházejí z výsledků k 8. březnu letošního roku.
Zdroj Caplight, Pitchbook
Jak ale ukazuje příklad Tipalti, klesající ocenění nemusí nutně znamenat, že se firmě daří špatně. Oceňování společností na základě údajů ze sekundárního trhu má své nedostatky a řadu kritiků. Transakce musejí schválit představenstva společností a obvykle se pohybují v rozmezí půl milionu až dvaceti milionů dolarů, takže méně odrážejí celkovou hodnotu podniku.
Mezi prodávajícími mohou být zaměstnanci, kteří chtějí vyplatit peníze, aby si mohli koupit dům, založit vlastní firmu nebo zaplatit účty po propuštění. Jak navíc upozorňuje investor Jim Feuille z Crosslink Capital, v býčím trhu budou hodnoty na sekundárním trhu vždy vyšší než ty skutečné.
„Na medvědím trhu jsou naopak společnosti na sekundárních trzích silně podhodnoceny,“ připomíná. Další investoři a investorky rizikového kapitálu pak naznačili, že v průměru se sekundární akcie prodávají s třicetiprocentní slevou oproti ceně, za kterou by se obchodovaly, kdyby se jednalo o velké primární kolo financování.
Šéf Caplightu Javier Avalos odhaduje, že makléři každoročně zprostředkují transakce na sekundárních trzích v hodnotě pěti až 7,5 miliardy dolarů a jen Caplight samotný v roce 2023 sledoval transakce v hodnotě přibližně miliardy dolarů.
Jaké je pozadí jedenácti společností v tabulce od Caplightu?
Stripe
Platební gigant se sídlem v San Francisku pomáhá milionům firem přijímat kreditní a debetní karty pro elektronické obchodování. V březnu 2021 získal od investorů prostředky při ohromující valuaci 95 miliard dolarů, na sekundárním trhu pak na podzim téhož roku 195 miliard dolarů.
V novém kole primárního financování dokončeném v březnu loňského roku se ocenění firmy propadlo na 50 miliard dolarů, od té doby opět stoupá. Společnost nedávno umožnila bývalým i současným zaměstnancům prodat akcie za ocenění 65 miliard dolarů v rámci veřejné nabídky.
Klarna
Platforma založená na principu „kup teď a plať později“ zaznamenala pětaosmdesátiprocentní pokles z hodnoty 45,6 miliardy dolarů v polovině roku 2021 na předloňských 6,7 miliardy dolarů. Vloni pak vzrostly její tržby o dvaadvacet procent na více než dvě miliardy dolarů, zatímco ztráty se zmenšily o sedmdesát šest procent na 252 milionů dolarů.
BlackRock nedávno ocenil akcie Klarny na osm miliard, podle Caplight se pohybují na úrovni 9,5 miliardy dolarů. Společnost údajně zvažuje dvacetimiliardový vstup na burzu.
Revolut
Digitální banka se sídlem v Londýně, poskytující bankovní účty desítkám milionů registrovaných uživatelů, v polovině roku 2021 šokovala financováním s valuací 33 miliard dolarů, což je přibližně dvaačtyřicetinásobek jejích tehdejších ročních příjmů. Dnes odhaduje Caplight její hodnotu na 15,6 miliardy dolarů, což je méně než polovina jejího vrcholu. „Nezapojujeme se do spekulací o našem ocenění,“ vyjádřil se mluvčí Revolutu.
Chime
Chime se v létě 2021 stala jednou z nejlépe hodnocených soukromých fintechových společností, když získala finanční prostředky oceňující ji na 25 miliard dolarů. V následujícím roce její tržby vzrostly o zhruba dvacet procent a v roce 2023 o dalších třicet, když dosáhly 1,3 miliardy dolarů.
Stále však není zisková – a investoři v době poklesu začali být alergičtí na startupy zaměřené na spotřebitele, protože vysoké úrokové sazby a vyschlý trh financování znamenají, že společnosti nemohou utratit zdaleka tolik na marketing, aby podpořily růst. Caplightem odhadovaná hodnota společnosti klesla na letošních 6,5 miliardy dolarů.
Plaid
Software od Plaidu propojuje fintechové aplikace s bankovními účty spotřebitelů a pomáhá předcházet podvodům. V roce 2020 zrušilo americké ministerstvo spravedlnosti plánovanou pětimiliardovou akvizici Plaidu společností Visa s odůvodněním, že by potlačila konkurenci.
Startup se nicméně svezl na vlně rychle rostoucích fintechů a kryptotransakcí a v dubnu 2021 dosáhl ocenění 13,4 miliardy dolarů. Ačkoli často omezuje transakce se svými akciemi na sekundárním trhu, Caplight ho dnes oceňuje na 4,2 miliardy dolarů.
Mluvčí společnosti se k číslu odmítl přímo vyjádřit, ale uvedl, že používání údajů ze sekundárního trhu k odhadu ocenění je zavádějící.
Brex
Fintechová společnost se sídlem v San Francisku typicky rychle vyrostla, ale zůstává od ziskovosti dále, než mnozí očekávali. Podle nedávného zjištění The Information ještě ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 přicházela o 17 milionů dolarů měsíčně.
Brex nedávno uvedl, že má finanční rezervu na čtyři roky a že jeho cílem je dosáhnout pozitivního cash flow do konce roku 2025. Startup naposledy získal finanční prostředky při ocenění 12,3 miliardy dolarů na začátku roku 2022 a Caplight odhaduje jeho dnešní hodnotu na čtyři miliardy.
Chainanalysis
Blockchainová forenzní firma využívá blockchainová data ke sledování kryptografických transakcí, identifikaci podvodů, hackerských útoků a nezákonných aktivit. V dubnu 2022 získala finanční prostředky v hodnotě 8,6 miliardy dolarů.
Pád burzy FTX a následný medvědí krypto trh však stáhl dolů ocenění celé kategorie kryptostartupů, která se navzdory nedávnému růstu bitcoinu zatím nezotavila. Newyorská Chainalysis zvýšila svou zákaznickou základnu z dvou set organizací veřejného sektoru na konci roku 2022 na tři stovky o rok později – ale dnes Caplight odhaduje její tržní hodnotu na 2,6 miliardy dolarů.
Tipalti
V listopadu 2021 získala finanční prostředky v hodnotě 8,3 miliardy dolarů a v následujících dvou letech zvyšovala objem transakcí až o padesát procent ročně. Nyní odhadovaná valuace Tipalti klesla na 3,1 miliardy dolarů na základě obchodů na sekundárním trhu a výkonnosti akcií jejích veřejně obchodovaných konkurentů.
Ramp
Newyorský startup pátým rokem pomáhá vydávat firemní karty a spravovat zaměstnanecké výdaje a platby. V dubnu 2022 dosáhl ocenění 8,1 miliardy dolarů, ale přestože vloni rozšířil svou zákaznickou základnu o osmdesát procent na 25 000 podniků, v létě získal prostředky s nižší valuací ve výši 5,8 miliardy dolarů.
Ramp je však jednou z mála společností na seznamu, která od poloviny roku 2023 zaznamenala rostoucí poptávku po svých akciích. Caplight ji dnes oceňuje na 6,2 miliardy.
Animoca Brands
Deset let starý herní blockchainový startup se sídlem v Hongkongu během býčího trhu hodně sázel na NFT a v polovině roku 2022 dosáhl ocenění 5,9 miliardy dolarů. Jak ale v následujícím roce zájem o nezaměnitelné tokeny i kryptoměny klesal, hodnota Animocy na sekundárním trhu spadla a nyní se podle Caplight pohybuje na úrovni 1,9 miliardy dolarů.
Výkonný předseda Yat Siu odmítl odhad komentovat, ale uvedl, že Animoca získala v prosinci 2023 dvanáct milionů dolarů v rámci dohody o budoucí ekvitě (tzv. SAFE), kdy investoři obdrží jak vlastní kapitál společnosti v hodnotě zhruba 5,8 miliardy dolarů, tak chystané tokeny Moca.
Ty patří mezi nejočekávanější blockchainové herní tokeny letošního roku a mohly by se Animoce postarat o značnou návratnost dosavadních nákladů.
Addepar
Softwarový startup pro správu majetku pomáhá v investičním poradenství sledovat portfolia klientů a v posledních dvou letech pokračuje v růstu aktiv až o pětadvacet procent, přičemž v roce 2023 dosáhl celkového objemu sledovaných aktiv v hodnotě pěti bilionů dolarů.
Podle odhadů Caplight má nyní firma se sídlem v kalifornském Mountain View hodnotu zhruba 1,3 miliardy dolarů. I to je však o čtyřicet procent méně než při získávání prostředků v prosinci 2021, kdy dosáhla 2,2 miliardy. Mluvčí společnosti na žádosti o komentář nereagoval.
