Kolik nemanželských poměrů jsou Američané ochotní tolerovat šéfovi a otci zakladateli technologické megakorporace, která necelé čtyři roky prakticky táhla celou americkou ekonomiku? Ke dnešku již bezpečně víme, že dva už jsou definitivně moc. I když se po prvním a závažnějším odhalení pokoušel situaci ještě ustát, po tom druhém ve čtvrtek 12. listopadu se Jensen Huang rozhodl jen trpně nečekat na definitivní verdikt představenstva a pod tlakem veřejnosti sám rezignoval.
Třiašedesátiletý Huang odchází z pozice vedení firmy, kterou v roce 1993 založil a od té doby bez přestávky vedl. Huang s okamžitou platností rezignoval jak na roli generálního ředitele, tak na funkce prezidenta společnosti i člena představenstva. Roli generální ředitelky po něm dočasně přebírá finanční ředitelka Nvidie Colette Kress.
Řada otázek se ale tímto krokem teprve otevírá a my se zaměříme na dvě nejpalčivější.
Co znamená kauza zakladatele pro firemní ocenění?
Závěrečná cena akcií firmy dělala v pátek 6. listopadu, tedy poslední obchodní den před eskalací kauzy, 186,64 dolaru. Nyní, 12. listopadu, se akcie obchodují přibližně za 161,88 dolaru, dosavadní pokles vyvolaný celou událostí tak dělá zatím 13,3 procenta.
Jde o pokles tržní kapitalizace o stovky miliard dolarů v rámci bezprostřední reakce trhu. Zajímavá byla situace mezi 9. a 10. listopadem, kdy bezprostředně po oznámení nezávislého vyšetřování šéfa Nvidie a společnosti akcie klesly o 9,5 procenta.
Je tu ale jeden háček. Nvidia patřila mezi silně zasažené polovodičové společnosti po nedávném ochlazení AI trhu kvůli obavám z valuací AI sektoru a udržitelnosti investic do AI infrastruktury a později také kvůli výsledku amerických midterms. Firmu samotnou navíc vyšetřuje americké ministerstvo spravedlnosti kvůli podezření na zneužívání dominantního postavení na trhu.
V říjnu například cena akcií dosáhla svého dosavadního historického maxima na 239,24 dolaru. Pokud se tedy podíváme na pokles od té doby, jsme najednou na přibližně 32,3 procenta, což už je docela dost, sám Huang k tomu ale přispěl jen menší částí. Neznamená to nicméně, že trend výrazně neurychlil.
Ještě na začátku října dělala celková tržní kapitalizace Nvidie 5,78 bilionu amerických dolarů a společnost se mohla pyšnit titulem nejhodnotnější firmy na světě (o pozici se střídavě přetahovala s Applem), v současnosti je na třetím místě po Microsoftu a hrozí, že ji brzy předběhne i Google (Alphabet). A právě od října také začala její hodnota dramaticky klesat.
Ke dnešku dělá celková tržní kapitalizace již jen přibližně 3,68 až 3,88 bilionu dolarů, což je propad o větší částku (zhruba o 2,1 bilionu dolarů), než kolik dělá současná tržní kapitalizace SpaceX (1,96 bilionu dolarů) a zhruba na úrovni celkové hodnoty tchajwanské společnosti TSMC, která je největším světovým smluvním výrobcem polovodičových čipů. Procentuálně se tak celková tržní hodnota Nvidie od října stačila propadnout již o více než 36 procent.
Krátkodobě mohou ocenění společnosti podržet výsledky za třetí čtvrtletí, které má společnost reportovat 17. listopadu a jež mají být podle očekávání analytiků mimořádně dobré.
Ztrácí Nvidia s odchodem Huanga klíčovou výhodu?
Zde se názory trochu rozcházejí, těch kritických ale najdeme přeci jenom více. A nejbrutálnější verdikt pronesl investor a známý „medvěd“ Michael Burry. Pád Huanga totiž vnímá jako zásadní zásah do samotného firemního obchodního modelu, což by byla rozhodně větší ztráta než jen pád charismatického manažera.
Ve svém příspěvku na Substacku z 11. listopadu 2026 dokonce přirovnal současné řízení společnosti k mafiánské organizaci a nebál se použít slovní spojení „The Don has fallen“ s odkazem na prostředí italské mafie, kde termín označoval hlavu zločinecké rodiny.
Huang byl totiž v jeho podání muž, který nevytvářel jen firemní vizi a její aktuální směřování, ale hlavně tvrdý obchodník, který měl moc diktovat zákazníkům obchodní podmínky a udržoval je ve firemním ekosystému.
Podle Burryho o tuto schopnost Nvidia v důsledku vyšetřování a Huangova odchodu nyní přichází a zákazníci získají větší prostor pro vyjednávání, odkládání objednávek nebo dokonce pro přechod ke konkurenci. Na maržích se to nevyhnutelně nějak projeví.
„Nemyslím si, že by Colette nebo jakýkoli nový generální ředitel Dona hladce nahradil. Don byl vymahačem. Nvidia ztrácí obojí (vymahače i ředitele – pozn. redakce). Riziko klíčového muže v Nvidii bylo vždycky problémem,“ napsal Burry v úvodu svého postu.
Nemyslím si, že by Colette nebo jakýkoli nový generální ředitel Dona hladce nahradil.
Michael Burry
Dlouhodobá Burryho teze navíc zní, že celý firemní investiční a finanční ekosystém kolem AI je zranitelnější, než to může vypadat. Upozorňuje na to, že Nvidia sama pomáhá financovat zákazníky, kteří její drahé produkty nakupují. Tím podle něj vzniká silná závislost na pokračujícím přísunu kapitálu a bez Huanga se může ukázat jako nerealistické podobnou síť obchodních vztahů udržovat.
Pokud by se jeho teze potvrdila, mohlo by dojít k odpisům některých investic a masivnímu přecenění celého byznysu společnosti a společnost může ztratit svoji výsostnou pozici „centrální banky umělé inteligence“.
Kritičtí jsou ale i mnohem konzervativnější analytici. Podle Stacyho Rasgona ze společnosti Bernstein, která institucím spravuje majetek za stovky miliard dolarů, sice fundamenty Nvidie zůstávají nadále silné a bezprostřední finanční výhled se také nezhoršil, reputační riziko a nejistota ohledně budoucího řízení firmy ale vzrostly natolik, že stáhl své předchozí doporučení ke koupi.
Zajímavý pohled na věc poskytl Ben Reitzes z nezávislé newyorské investiční a poradenské společnosti Melius Research. Tento dlouhodobý fanoušek společnosti v reakci na dnešní dění uvedl, že se firma rozhodla (byť neochotně) „stáhnout stranou“, a poukázal na situaci z roku 2010 v případu společnosti Hewlett-Packard, kdy se vyčkávání investorů na to, co podnikne správní rada a koho nakonec najme jako náhradu, ve finále těžce nevyplatilo.
Také Rick Schafer z newyorské investiční banky Oppenheimer vnímá Huangův odchod jako potenciální černou labuť, která může zásadně změnit celou investiční tezi okolo firmy. Upozornil také na riziko možného odchodu dalších klíčových zaměstnanců.
Celkem sedm investičních a analytických společnosti dnes také snížilo Nvidii svůj dosavadní rating. Přesto se najdou i optimisté.
Jakub Rochlitz z brokerské společnosti eToro se například domnívá, že navzdory tomu, že je Nvidia netradičně závislá na vedení Jensena Huanga a doteď neměla jasný plán nástupnictví, už současná reakce investorů může být přehnaná. „Rozruch kolem celé kauzy se teď pravděpodobně uklidní a byznys Nvidie zůstává nezměněný. Akcie se aktuálně obchodují jen za desetinásobek očekávaného zisku pro rok 2027. Podle této metriky jsou tedy akcie nejlevnější za více než 10 let,“ vysvětluje.
Přesto i Rochlitz připouští, že z dlouhodobého hlediska Huangův odchod z Nvidie pravděpodobně pocítí nejen společnost samotná, ale celý AI trh.
Podobný názor sdílí také James Schneider z investičního powerhousu Goldman Sachs. Ten očekává během příštích 12–18 měsíců pouze omezený přímý dopad na finanční výsledky a banka dokonce doporučuje akcie společnosti k nákupu. Argumentuje tím, že společnost má dlouhodobé objednávky a významný backlog. I on ale připouští, že větší problém může představovat pokles valuace, protože investoři budou požadovat vyšší rizikovou prémii.
